Kiinassa on tapahtunut merkittäviä muutoksia osakemarkkinoilla syyskuun lopulla toteutettujen ennennäkemättömien elvytystoimien myötä, jotka olivat tarkoitettu tukemaan maan talouskasvua. Näiden toimien ansiosta Shanghain pörssin yleisindeksi, Shanghai Composite, nousi korkeimmalle tasolle sitten helmikuun 2022, saavuttaen noin 29 prosentin nousun 13. syyskuuta ja 8. lokakuuta välisenä aikana.

Myös Hongkongin osakemarkkinoiden kehitys oli lupaavaa, ja Hang Seng -indeksin pisteluku nousi lokakuun alussa tammikuun 2023 tasolle. Tämä vahva kehitys herätti toiveita Kiinan osakemarkkinan elpymisestä, mutta valitettavasti sen jälkeen toteutetut elvytystoimet eivät ole vastanneet odotuksia. Itse asiassa, Shanghain indeksin pisteluku on laskenut noin neljä prosenttia lokakuun 8. päivän jälkeen, ja Hang Seng -indeksin tuotto on ollut jopa -15 prosenttia.

Kiinalaisten viranomaisten keskittyminen paikallishallinnon velkaongelmaan on jättänyt muut keskeiset ongelmat, kuten talouskasvun ja kulutuksen, ratkaisematta. Tämä tilanne saattaa johtua myös Pekingin varautumisesta mahdolliseen uuteen kauppasotaan Yhdysvaltoja vastaan, erityisesti Donald Trumpin uudelleenvalinnan myötä, joka on konkretisoinut kauppasodan uhan. Amerikkalais-kiinalainen jännite lisää riskiä sijoittajien keskuudessa, mikä luo varovaisen ilmapiirin markkinoille.

Sijoittajien varovaisuus on siis lisääntynyt geopoliittisten riskien kasvaessa. Michael Kelly PineBridge Investmentsilta totesi Wall Street Journalille: ”Markkinat eivät pidä epävarmuudesta. Tämä on valtava määrä epävarmuutta, jonka Kiina kohtaa.” Tämä sentimentti on myös jaettu nuorempien sijoitusyhtiöiden keskuudessa, kuten Nuveenin, joka on aiemmin ollut optimistinen Kiinan osakemarkkinoita kohtaan, mutta on muuttanut kantansa varovaisemmaksi tullien ja kauppariskien vuoksi.

Kiinan talous on edelleen haasteellinen, ja Morgan Stanleyn ekonomistit arvioivat, että Kiinalla on rajalliset mahdollisuudet toteuttaa riittävästi finanssipoliittista elvytystä tavoitellakseen kulutusta ja asuntomarkkinoita vuoteen 2025 mennessä. Yhdysvaltojen tullikorotusten ja mahdollisten uusien rajoitusten pelon on arvioitu luovan entistä suurempia vastatuulia yritysten tuloksille ja markkinoiden arvostustasoille.

Pitkällä aikavälillä Kiinan siirtyessä kohti kotimaisen kysynnän taloutta kulutustavaroiden valmistajat ja palveluntarjoajat, kuten matkailualan toimijat, voivat olla houkuttelevia sijoituskohteita, vaikka lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden tuotto saattaa olla negatiivinen. Kiinan osakemarkkinoiden arvostuskertoimet ovat kuitenkin matalia, mikä tarkoittaa, että markkinoilla on potentiaalia nousuun.

MSCI China -osakeindeksin tulostuotto on 10 prosenttia seuraavan 12 kuukauden tulosennusteiden mukaan, mikä on korkeampi kuin pitkän aikavälin keskiarvo. Geopoliittisten riskien mahdollinen pienentyminen voisi laskea riskipreemiota ja parantaa arvostuskertoimia. On myös syytä muistaa, että presidentti Trumpin vuonna 2018 käyttöönotettujen tullien myötä Kiinan osuus Yhdysvaltojen tuonnista on pudonnut 21 prosentista 12 prosenttiin, kun taas Kiinan osuus maailmanlaajuisesta viennistä on noussut 13 prosentista 14 prosenttiin.

Goldman Sachsin strategit ovat raportoineet, että Pekingissä käydyt viimeaikaiset keskustelut viittaavat siihen, että tukea lisätään Kiinan kasvuriskien torjumiseksi ja osakemarkkinoiden vahvistamiseksi. On huomattava, että vaikka elvytys on tähän mennessä kohdistunut lähinnä lyhytaikaisiin toimiin, pitkäntähtäimen talouskasvua tukevat rakenteelliset uudistukset ovat yhä pahasti kesken.