Amerikkalaisten yritysten tuloskasvu on jatkunut voimakkaana kolmannella vuosineljänneksellä, ja vielä viimeiselle vuosineljänneksellekin odotetaan myönteisiä tuloksia.

Kuitenkin Yhdysvaltain osakemarkkinoiden korkeat arvostustasot saattavat kieliä siitä, että S&P 500 -indeksin tuotto-odotus on vuosien saatossa madaltunut. Trumpin valinnan jälkeen sijoittajien sentimentti on saattanut kiinnittää huomiota S&P 500 -indeksin kehitykseen, mutta tällä hetkellä huomio tulisi kiinnittää enemmän hajauttamiseen ja järkevään sijoittamiseen.

Historiallisesti korkeat arvostustasot viittaavat vaimeisiin tuottoihin pitkällä aikavälillä. Bank of American tutkimus paljastaa, että alkuvaiheen arvostustasot selittävät jopa 83 prosenttia S&P 500 -indeksin tuotoista seuraavan vuosikymmenen aikana. Tämä tarkoittaa, että ostopäätöksiä tehtäessä tulisi painottaa varovaisuutta, sillä odotukset eivät välttämättä toteudu.

Goldman Sachs Groupin strategit hälyttävät, että yhdysvaltalaiset osakkeet tulevat tuskin saavuttamaan aiempien vuosikymmenten keskimääräistä tuloskehitystä. He ennustavat, että S&P 500 -indeksi tarjoaa seuraavan vuosikymmenen aikana keskimäärin vain kolme prosentin vuotuista tuottoa — huomattavasti vähemmän kuin edellisen kymmenen vuoden 13 prosentin tuottovaatimus.

David Kostin, Goldman Sachs -yhtiön Yhdysvaltain osakeanalyysien päästrategi, ennustaa, että S&P 500 -indeksi tulee nousemaan 6 500 pisteeseen vuoden 2025 loppuun mennessä. Tämä tarkoittaisi noin 8,6 prosentin nousua nykyisistä tasoista.

Kostin on varovainen ja suosittelee hajauttamista pois voimakkaasti keskittyneistä osakkeista. Nykyisin kymmenen suurimman osakkeen osuus S&P 500 -indeksistä on huikeat 36 prosenttia, mikä on huomattava kasvu verrattuna aiempaan 20 prosentin keskiarvoon. Tämä merkittävä keskittyminen nostaa riskejä, sillä tällaiset osakkeet voivat altistua suuremmille markkinashokeille ja niiden arvostukset ovat huimiin lukemiin nousseet.

Erityisesti tänä vuonna yhdeksän suurinta amerikkalaista teknojättiä, kutsuttuna "mahtiseitsikoksi", on tehnyt 41 prosentin tuloksen, kun taas muualla indeksissä muista 493 yrityksestä on saatu vain 18 prosenttia. Tämä kova keskittyminen osakkeiden kesken on riski, jota sijoittajien tulisi tarkastella kriittisesti.

Kostin huomauttaa, että korkea keskittyneisyys historian valossa yleensä ennakoi matalampia tuottoja seuraavina vuosikymmeninä. Hän nostaa esiin kaksi merkittävää riskiä: ensinnäkin korkea volatiliteetti, ja toiseksi, että hallitsevien osakkeiden arvostukset ovat nousseet korkeiksi ja ovat nyt negatiivisella riskipreemialla — ensimmäistä kertaa yli kahteen vuosikymmeneen.

Historialliset tilastot osoittavat myös, että vain harvat yritykset pystyvät ylläpitämään sellaista kasvuvauhtia, jota teknojätti-o-stajat edellyttäisivät. Vain kolme prosenttia S&P 500 -yhtiöistä on saavuttanut yli 20 prosentin liikevaihdon kasvun kymmenen vuoden aikana, ja vain 0,1 prosenttia on taannut yli 50 prosentin liikevoittomarginaalit.

Kostin suosittelee sijoittajia suuntaamaan osakesijoituksiaan tasapainotettuihin indekseihin, jolloin jokaisella indeksiin kuuluva yhtiöllä on sama painoarvo. Hän arvioi, että tasapainotettujen indeksien avulla voittomahdollisuudet paranevat pitkässä juoksussa.

Historiallinen data osoittaa myös, että tasapainotetut indeksit ovat lähes 80 prosentissa tapauksista ylittäneet markkina-arvopainotetut indeksit vuodesta 1970 lähtien. Sijoituksen asiantuntijat, kuten Rob Arnott, varoittavat, että nykyinen tilanne voi muistuttaa vuoden 2000 IT-kuplaa.

Onko todennäköistä, että suurten kasvuyhtiöiden osakkeet kokevat laskumarkkinan seuraavien kahden vuoden aikana? On varsin mahdollista! Sijoittajien kannattaa siis olla valppaina ja reagoida markkinamuutoksiin ajoissa.