UPM-Kymmene on investoinut merkittävästi kahteen uuteen eukalyptussellutehtaaseen Uruguayssa, joiden yhteenlaskettu tuotantokapasiteetti on huikaisevat 3,5 miljoonaa tonnia vuodessa.

"Sijoittajien keskuudessa vallitsee nyt epävarmuus siitä, milloin eukalyptussellun hinnat Kiinassa nousevat nykyisiltä 550-600 dollarin tasoilta takaisin tasolle, joka mahdollistaisi UPM-Kymmenen ennätystason saavuttamisen vuoden 2022 kaltaisena", arvioi omaisuudenhoidon asiantuntija Hannu Angervuo. Hän kertoo, että eukalyptussellun markkinahinta on puolittunut vuodesta 2022.

Angervuon mukaan, mikäli nykyiset hintatasot jatkuvat, UPM:n myyntituotot uhkaavat jäädä vuodessa 1,0-1,5 miljardia euroa pienemmiksi kuin ennätystasolla. Tämä johtuu osittain myös kilpailusta, jossa UPM:n kilpailijat, kuten brasilialaiset metsäteollisuuden jättiläiset, laajentavat tuotantokapasiteettiaan.

"Seuraavien vuosien aikana eukalyptussellun tuotantoon odotetaan 5 miljoonan tonnin lisäkapasiteettia, mikä tarkoittaa lisää riskejä selluntuottajien kannattavuudelle", Angervuo varoittaa.

Kiinassa hintatason pohjakosketusta ei ole vielä saavutettu, mikä vaikuttaa erityisesti Norjan ja Etelä-Amerikan lyhytkuituisen eukalyptussellun markkinoihin. UPM antoi tulosvaroituksen lokakuussa 2023, osittain myyntihinnanalennusten seurauksena, mutta Kiina-riskistä ei nostettu erikseen esiin.

Uudet hintatilastot osoittavat, että lyhytkuituisen sellun tonnihinta Kiinassa on romahtanut noin 865 dollarista 550 dollariin. Angervuo spekuloi, onko europealaisille kannattavampaa tuoda sellua Kiinasta, missä hinta jopa alittaa eurooppalaisen tuotannon.

Etelä-Amerikan metsäteollisuuden investoinnit ovat vauhdittaneet niin eukalyptussellun kuin lyhytkuituisen sellun tuotantoa. Vuosina 2024 ja 2025 markkinoille tullaan lisäämään uusi kapasiteetti, mikä johtaa todennäköisesti hintasotaan eri tuottajien välillä, erityisesti Kiinassa. Euroopassa tilanne on tällä hetkellä tasapainossa, mutta se saattaa muuttua nopeasti.

Kiinassa suurin kysyntä kohdistuu selvästi latinoselluun, ja markkinoilla on nähtävissä ylitarjontaa, joka edelleen lisää kilpailua. Esimerkiksi UPM:n kilpailijat Klabin, Suzano ja Eldorado ovat kaikki raportoineet myynnin jyrkästä laskusta Kiinassa.

VOIMAKKAAAT INVESTOINNIT JATKUVAT

UPM investoi noin kolme miljardia euroa Paso de los Toroksen tehtaaseen, ja kilpailijat ovat myös rakentaneet merkittävää uutta kapasiteettia. Tämän hetken arvioiden mukaan Etelä-Amerikan metsätalouden kapasiteetti kasvaa merkittävästi vuoteen 2027 mennessä.

On myös tärkeää huomata, että Kiina on nostanut omaa selluntuotantoaan noin 30 miljoonaan tonniin, mikä kattaa viidenneksen maan koko sellukulutuksesta. Kiinalaiset yhtiöt, kuten Anhui Guozhen Group ja Chemtex, investoivat laajoihin sellu- ja etanolilaitoksiin, mikä lisää entisestään markkinakilpailua.

Sijoittajat ovat varovaisia, sillä UPM-Kymmenen osakekurssi on laskenut yli 20 prosenttia tällä aikavälillä. Samaan aikaan globaalit sellumarkkinat tulevat saamimaan merkittäviä investointeja, jopa 260-300 miljardia dollaria, mikä tekee tästä sektorista erittäin houkuttelevan, mutta myös riskialttiin.

Yhteenvetona, UPM:n tulevaisuus eukalyptussellun markkinoilla on tupaten täynnä riskejä ja mahdollisuuksia – kenellä on viisaus suunnistaa tässä myrskyssä?