"Olemme hämmästyneitä markkinoiden kestävyydestä huolimatta viime aikojen epävarmuuksista", toteaa Kristy Akullian, BlackRockin iSharesin sijoitusstrategi Pohjois-Amerikassa. Hän viittaa Kiinan elvytysstrategioihin, kasvaviin geopoliittisiin jännitteisiin ja Yhdysvaltojen presidentinvaalien lähestymiseen liittyvään epävarmuuteen. Markkinoilla liikkuu myös huolta venytetyistä arvostuksista, teknologiaosakkeiden heikkoudesta ja kulutuksen mahdollisesta hidastumisesta. "Teoriassa kaikki nämä signaalit olisivat varoitusmerkkejä", Akullian toteaa, mutta markkinat ovat reagoineet yllätyksellisen rauhallisesti.

Mikä on rahoitusmarkkinoiden kehityksen taustalla, ja mitä voi uhata tätä nousua?

Strategit korostavat, että talouden yllättävä vahvuus on nostanut sijoittajien luottamusta ja edistänyt osakkeiden nousua. Siitä huolimatta he varoittavat mahdollisista ongelmista tuloskauden aikana, jotka voisivat häiritä tätä kehitystä.

Osakkeiden nousun syyt

"Yksi keskeisistä syistä, miksi markkinat ovat pysyneet vahvoina huolimatta monista epävarmuustekijöistä, on se, että taloustiedot ovat ylittäneet odotukset", sanoo Akullian.

"Keskustelu taantumasta, ainakin lyhyellä aikavälillä, ei ole enää ajankohtaista."

Inflaatio on laskenut jyrkästi viimeisen vuoden aikana, ja tuoreimmat työllisyystiedot ovat olleet myönteisiä, mikä on vähentänyt sijoittajien huolia palkkaamisen hidastumisesta. Kuluttajien kulutus pysyy ennallaan, palkat nousevat ja yritysten voitot ovat joustavia. Tämä on suuri muutos verrattuna vuoden alkupuoleen, jolloin työllisyys- ja inflaatiotiedot viittasivat taantuman mahdollisuuteen. Liittämällä keskuspankin mahdolliset korkoleikkaukset tähän, viime kuukausina on nähty voimakasta nousua.

"Fed tulee olemaan markkinoiden myötätuuli", arvioi BMO Wealth Managementin sijoitusjohtaja Yung-Yu Ma. "Se tarjoaa paljon kannustusta ja rohkaisua sijoituksille." Ma uskoo, että tulevat korkoleikkaukset voivat taas vauhdittaa taloutta, kun yritykset investoivat lisää.

Rallin laajentuminen

Talouden ja korkotason kehityksen myötä sijoittajien usko on siirtynyt teknologiaosakkeista arvosektoreihin ja pienempään kapitalisaatioon. Kaksi vuotta kestäneen kasvun jälkeen suurten kasvuyhtiöiden osakkeet tuottivat vain 2,2 % kolmannella neljänneksellä, kun taas suurten arvo-osakkeiden nousu oli 8,8 %.

Allspring Global Investmentsin vanhempi salkunhoitaja Bryant VanCronkhite pitää tätä kehitystä myönteisenä. "Haluamme, että tuotot jakautuvat tasaisemmin laajemmalle yritysjoukolle", hän toteaa ja pitää tätä merkkinä terveemmistä markkinoista.

Myös Morningstarin päästrategi Dave Sekera uskoo osakkeiden vahvan tuoton jatkuvan: "Uskomme, että laskevat korot, maltillinen inflaatio ja Kiinan hiljattain ilmoittamat elvytystoiment johtavat myötävirtaan, joka ylittää talouskasvun hidastumisesta aiheutuvat haasteet."

Tuloksien seuraaminen

Tuloskausi on nyt alkanut, ja suurimmat pankit ilmoittavat kolmannen kvartaalin tuloksensa. Yritysten voitot ovat yleisesti pysyneet vahvoina, mutta strategit varoittavat ettei jopa suurimmat haasteet jää väliin.

"Jos tuleva tuloskausi tuo mukanaan korkean profiilin epäonnistumisia, uskon sen voivan hämmentää markkinoita", sanoo James Ragan, DA Davidsonin varallisuudenhoidon tutkimusjohtaja. Hän varoittaa, että tämä on suurin lähitulevaisuuden riski, vaikka hänen odotuksensa ovatkin, että tulokset ovat hyviä.

Analyytikoiden mukaan Yhdysvaltain markkinaindeksin yritysten odotetaan kasvattavan tuloksiaan FactSetin arvioiden mukaan 4,3 % kolmannella kvartaalilla. Tämä on vähemmän kuin toisen kvartaalin 10,3 %:n kasvu, ja odotukset neljännelle kvartaalille ovat 11,7 %. Ero johtuu osaltaan siitä, että vuoden 2023 kolmannella kvartaalilla tulokset olivat erityisen vahvoja, joten vuoden 2024 kolmannen neljänneksen kasvu näyttää pienemmältä. Energiasektorin voittojen odotetaan myös laskevan öljyn hintojen vuoksi, mikä vaikuttaa muihin markkinoihin.

Akullian kiinnittää huomiota siihen, miten yritykset odottavat suoriutuvansa tulevina vuosina. "Olisin huolissani, jos ennusteet olisivat synkempiä kuin markkinoiden odotukset, erityisesti teknologiasektorilla", hän sanoo. Jos yritykset viestivät nykyisten odotusten olevan "liian optimistisia", se voisi aiheuttaa markkinoilla vetäytymistä.

Tekoälyn houkuttelevuus sijoittajille

Sijoittajien innostus tekoälyä kohtaan on nostanut teknologiaosakkeita kahden viime vuoden aikana. Yritykset investoivat voimakkaasti tähän teknologiaan, mutta monet sijoittajat miettivät, milloin nämä investoinnit alkavat näkyä tuloksissa. "Varhaisten voittajien on osoitettava voivansa perustella kulutuksensa uusilla tulovirroilla", VanCronkhite totesi. "Ilman tätä on kysyttävä, valmiitko uskomaan kaikkiin tekoälyn lupaamiin upeisiin asioihin?"

Akullian uskoo, että huolellinen tulosohjeistus voi saada markkinat horjumaan, erityisesti ottaen huomioon teknologiasektorin osuus suurimmissa indekseissä. Monet analyytikot kuitenkin suhtautuvat tekoälyn kehitykseen myönteisesti. Esimerkiksi Advanced Micro Devicesin "Advancing AI" -tapahtuman jälkeen Morningstarin osakestrategi Brian Colello kirjoitti, että "AMD:n kyky rakentaa datakeskuksia ei viittaa tuleviin ongelmiin tekoälypiirien markkinoilla."

Markkinoilla on monia asioita, joita on huomioitava

Osakkeiden ennustaminen ei ole koskaan helppoa. Vaikka pehmeä lasku on mahdollinen, talouden heikentymisen riski on myös olemassa. "Tämä on historiallisesti epätavallinen sykli", VanCronkhite sanoo. "Kykyämme ennustaa makrotasolla on nykyisin paljon haastavampaa kuin aikaisemmissa sykleissä."

Strategit suosittelevat tasapainoista lähestymistapaa, jotta voidaan sopeutua moniin tuntemattomiin tekijöihin, kuten talouden kehityksen, presidentinvaalien tulosten ja geopoliittisten tapahtumien vaikutuksiin. "Monipuolisuus on tulevaisuudessa tärkeää", Akullian sanoo ja lisää, että osakemarkkinoilla on edelleen runsaasti mahdollisuuksia. Sijoittajien tulisi kuitenkin valmistautua siihen, että tuottojen rakenteet muuttuvat tulevissa kuukausissa. Ragan korostaa, että sijoittajien on pitäydyttävä korkealaatuisissa yrityksissä, joilla on hyvät mahdollisuudet jatkuvaan tuloskasvuun."