Bár a tőzsdék ideiglenesen megnyugodtak, a Neue Zürcher Zeitung legfrissebb elemzése öt figyelmeztető jelet mutatott be, amelyek arra utalnak, hogy a legrosszabb még hátra van. Az elemzés szerint a Trump-féle vámháború csak a kezdet volt – a jövő hónapokban sokkal nagyobb nyomás nehezedhet a tőkepiacokra.

A globális egyensúly megbomlása

Az évtizedek óta tartó globalizáció olyan torzulásokat okozott, amelyek következményei most kezdik megmutatkozni. A lap úgy látja, hogy Kína egyoldalú beruházásközpontú gazdasági modellje, amely alacsony belföldi fogyasztással és magas exporttámogatással jár, hosszú távon súlyos egyensúlytalanságokat teremtett.

Közgazdászok, mint Dani Rodrik vagy Michael Pettis, régóta figyelmeztetnek ezeknek az egyensúlytalanságoknak a romboló hatására, azonban Kína makacsul elutasítja a modell megváltoztatását. Míg Kínában a fogyasztási hányad mindössze 40 százalék alatt van, az Egyesült Államokban ez közel 70 százalékot tesz ki, ami tovább rontja a kereskedelmi partnerek helyzetét.

A dollár gyengülése vesztett bizalmat jelez

Válság idején a befektetők hagyományosan a dollárhoz fordulnak menedékvalutaként, de a Trump-féle vámtüntetések következményeként az amerikai valuta értéke jelentősen csökkent. Idén a dollár 10%-ot gyengült az euróval és a svájci frankkal szemben, ami nemcsak az amerikai vállalatokba vetett bizalmat ássa alá, hanem globálisan is kockázatot jelent.

Növekvő recessziós kockázatok

A piacok elsőre kedvezően reagáltak Trump bejelentésére, miszerint 90 napra felfüggeszti a vámok emelését, de a valóság sokkal sötétebb képet fest. A JP Morgan a recesszió kockázatát 60%-ra becsüli, miközben az inflációs nyomás egyre növekszik a gyengülő dollár és a dráguló import miatt.

A részvénypiacok túlságosan optimisták

Az elemzések szerint az S&P 500 vállalatainak nyeresége még mindig 10%-os növekedést mutat, de ez irreálisnak tűnik, hiszen recesszió idején az átlagos profitcsökkenés elérheti a 11%-ot. Ha a részvénypiacok értékelése a hosszú távú átlagra esik vissza, akkor a Nasdaq index akár 4000 pont alá is eshet.

A befektetői eufória megtévesztő lehet

Április 9-én a Nasdaq 12%-kal emelkedett a vámfelfüggesztés bejelentése után. Az elemzések azonban figyelmeztetnek arra, hogy ez nem valódi fordulat, hanem egy „sucker rally”, ami csak átmeneti fellendülést jelent, és a hosszú távú csökkenést nem akadályozza meg. Az ilyen felpattanások gyakran félrevezetik a befektetőket, akik a medvepiacok, kedvezőtlen trendek közepette keresnek reményt.