日本の国債市場が昨年の利上げを受けて、過去最大の損失を記録しました。投資家は日本国債に対する動向を再考しています。

金利上昇は2025年度の国債利回りがどの程度上昇するかが焦点となります。一部のアナリストによると、10年債の利回りが24年度までに急激に上昇することは考えにくいとしています。

先月のデータによると、日本の国債は過去12ヶ月で5.2%下落し、国債市場が分析したところでは世界44ヶ国の国債市場の中で最も悪いパフォーマンスを示しています。この下落は、1990年以来最大の落ち込みとして記録されています。これは、日本銀行の金利政策が他の主要国と異なり、影響を受けた結果と言えそうです。

最新の状況では、日銀の金利は米国などの海外金利と連動しているものの、最近は「米金利が低下する中でも円金利が上昇する場面が見られた」とされています。日本国内の投資家は、他の国々が積極的に利上げを進める中で、日本の国債を再評価する傾向があります。特に、1120兆円残る日本の国債市場は、過去5年間で金利が28日の1.545%から12%まで上がると予測されています。

さらに、日本の国債は昨年、世界で最後のマイナス金利を解消し、金利を3度引き上げました。一方、米国から流入する資金は他の中銀と蝶の関係を築いており、スイスの金利は日本を下回っていると伝えられています。日本の10年債利回りは2008年以来の高水準を記録しました。

バックテスト調査のための専門家、門田真一氏は「一般的には金利は徐々に上昇するだろう」と語る。しかし、昨年大きく動いたことから「売り崩れのパターンが続く」とも指摘しています。

流動性が減少する中で、新年度の10年債利回りは1.66%での着地が見込まれている。流動性の悪化が様々な状況で影響し、今後の市場動向にも影響が出そうです。

超低金利の時代が何十年も続いた後に国債利回りが上昇したことは、特に海外投資家にとってチャンスをもたらします。物価連動国債を除く日本の国債市場は、英国、フランス、イタリアを合併した規模よりも大きい。

日本証券業協会のデータによると、2月には生存期間が10年超の日本国債に海外から過去最多の資金が流入しました。アルファブライヤーやZAISのグローバルマクロ戦略の担当者であるヤン・ルパット氏はインタビューに対し、利上げを避ける欧州の投資家にとって、日本国債の利回り上昇が魅力的であると述べています。

日本の国債利回りは今年低下するとの見立てもあります。先月のアクセスの増加は、日本銀行の利上げ確信度が高く、「そこで一時的に金利が上昇することは考えられる」と言えるでしょう。

ただし、日本銀行の植田和男総裁は最近の金利上昇について懸念を示しており、「日本の国債が国外の流入の最も多い資金として留まり続ける可能性は十分考えられる」とも話しています。マクロ経済の影響を受けつつも、日本の金利上昇についても注視が必要な時期に来ています。