Aker BP har gjort flere fremskritt gjennom 2024, men aksjen har likevel vært under press. Sammenlignet med Equinor og Vår Energi, fremstår Aker BP som den klart svakeste av de tre store E&P-aksjene på Oslo Børs. Aksjen opplevde en nedgang på 12 prosent i 2024, mot et tap på 5 prosent for Equinor og 31 prosent for Vår Energi. Dette kan virke skuffende, men en viktig faktor bak denne utviklingen er fri kontantstrøm.

Alfred Rappaport sa en gang: «Husk, kontanter er et faktum, overskudd er en mening.» Fri kontantstrøm kan defineres på flere måter, men vi tenker på det som operasjonell kontantstrøm minus investeringer (capex). Dette gir oss en forståelse av hvor mye kontanter Aker BP har tilgjengelig for å betale tilbake gjeld og dele ut til aksjonærer.

Produksjonen til Aker BP er ventet å falle i 2025 og 2026, noe som gir et dystert bilde med fallende oljepriser og høye investeringer. For 2025 estimerer LSEG Data & Analytics en fri kontantstrøm på 258 millioner dollar, noe som er en nedgang på 85 prosent fra 2023. Dette kan virke bekymringsfullt, men vi er optimistiske!

Vi håper faktisk at den frie kontantstrømmen for 2025 blir enda lavere. Hvorfor? Fordi dette sannsynligvis vil indikere at selskapet øker investeringene, særlig i forhold til de betydelige prosjektene de arbeider med, som Yggdrasil. Dette prosjektet alene forventes å bidra med rundt 800 millioner fat olje og gass, og har en prosjektkalkyle på omtrent 30 prosent med dagens oljepris.

Det er viktig at disse prosjektene blir fullført innen tidsplan, og Aker BP har historisk hatt kontroll på sine utbygginger. Det er for tiden mye arbeid på verft, og det er kjent at fremdriften kan være treg. Men jo raskere de får disse prosjektene i drift, desto raskere kan de begynne å generere fri kontantstrøm fra de planlagte 300.000 fatene olje hver dag.

En betydelig økning i investeringene (capex) i 2025 vil dermed være til fordel for Aker BP, ettersom man unngår langvarig diskontering av kontantstrømmen. Når markedet blir klar over at produksjonen i 2028 vil ligge hele 40 prosent over nivået fra 2026, er det sannsynlig at aksjekursen vil hente seg inn etter nedgangen i 2024.

Aker BP kan være på randen av et betydelig comeback, så hvis du ikke allerede har vurdert å investere, kan nå være den perfekte tiden!