Norske aksjer fortsatt ikke på salg

Ifølge Vetle Wilhelmsen, analytiker i SpareBank 1 Markets, er pris/bok-forholdet på Oslo Børs just nå rundt 1,7, som ikke er skrikende billig, til tross for nylige kursfall. Historisk har dette forholdet ligget mellom 1,5 og 2,1, og Wilhelmsen påpeker at norske aksjer fortsatt befinner seg omtrent midt i dette intervallet.

Kraftig fall på børsene etter tollsatser

Det kraftige fallet på børsene globalt, som blant annet er en konsekvens av USAs president Donald Trumps nye tollsatser, har ført til at hovedindeksen på Oslo Børs har falt nær 10 prosent på bare én uke. Wilhelmsen mener likevel at investering i norske aksjer kan være fornuftig på lang sikt, da avkastningen over de neste tre årene mest sannsynlig vil være positiv.

Inntjeningsprognoser nedjusteres

Wilhelmsen trekker fram at P/E-forholdet (price/earnings) på Oslo Børs er på omtrent 10, noe som er under det historiske snittet på 12. Han advarer imidlertid om at inntjeningsestimatene kan bli justert nedover med lavere olje- og gasspriser, i tillegg til at kronen har styrket seg.

Hva betyr dette for fremtiden?

Han spår en nedgang i inntjeningsprognosene på rundt 10-15 prosent på kort sikt, noe som vil føre til en økning i P/E til rundt 11,5, fortsatt under gjennomsnittet, men ikke ekstremt billig.

Skrekkscenario: Potensial for større fall

Wilhelmsen registrerer at Oslo Børs har svekket seg med 2,1 prosent onsdag formiddag, og spørsmålet er hvor stor den potensielle nedsiden er i et skrekkscenario. "Dersom vi går inn i en alvorlig resesjon, kan norske aksjer falle enda mer, med P/B-forhold som typisk ligger under 1,5," advarer han.

Rasjonelle bekymringer bak nedgangen

Når det kommer til årsaken bak det nylige fallet på børsene, understreker Wilhelmsen at det finnes gode grunner for nedgangen. En lavere global BNP-vekst på ett prosentpoeng pleier å resultere i 8-10 prosentpoeng lavere inntjeningsvekst for selskapene. Markedet ser nå ut til å prise inn en forventet nedgang på rundt 0,5 prosentpoeng i global BNP-vekst.