Etter ti turbulente år som børsnotert selskap, ser XXL seg nå i en vanskelig posisjon. Aksjen har rast med 97,5 prosent, fra en drømmeoppgang med en markedsverdi på 15 milliarder kroner til en nåværende kostpris på varelageret som er nesten en halv milliard kroner høyere enn selskapets markedsverdi på 1,36 milliarder kroner.

– Hvis du har et problem i retail, finner du løsningen i salgsleddet, sier Adriano Capoferro, som har erfaring fra nøkkelposisjoner i kjente kjeder som Deli de Luca og Espresso House. Han peker på at XXL har sviktet i det de må fokusere på: produkter, innovasjon, ansatte og mersalg.

Capoferro, som investerte i XXL gjennom familieselskapet Nye Berghol Invest, har nå sett verdien av sine aksjer krympe betydelig. Til tross for dette er han optimistisk på lang sikt og mener at selskapet fortsatt har store skjulte verdier.

Men situasjonen er prekær. Private equity-selskapet Altor har vært en stor eier siden 2019, men har måtte håndtere fallende aksjekurser. I dag sitter Altor med 45 prosent av aksjene, mens britiske Frasers Group, som eier Sports Direct, har 25 prosent. Frasers kan være interessert i å ta over hele XXL, men vil trolig vente på en bedre pris.

– Dette er en problematisk eiersituasjon, og XXL står i en dødvannssituasjon, mener Capoferro.

Under ledelse av Freddy Sobin, som ble konsernsjef i mai i fjor, har XXL lansert programmet «Reset and rethink». Dette inkluderer en ny satsning på egne merkevarer og en plan for å kutte kostnader. Men tilbakemeldinger fra SpareBank 1 Markets-analytiker Øyvind Mossige indikerer at XXL er underfinansiert og sliter med likviditet.

Mossige spår svake resultater for tredje kvartal, og advarer om at aksjekursen trolig vil falle ytterligere. – De har ikke varer å selge, og den nåværende handlingsmodellen deres er ikke bærekraftig, sier han.

Capoferro understreker at XXL fortsatt har en god idé i bunnen – alt til sport og friluftsliv på ett sted – men lanseringen av nye strategier ser han på med skepsis.

– Jeg går til XXL av nød, ikke av lyst. Kundeopplevelsen har vært skuffende, sier han, og peker på at selskapet må forbedre sin tilnærming i butikkene om de skal overleve. Finansavisen har foreløpig ikke mottatt svar fra Altor angående kritikken av selskapet.

Med en svekket posisjon og en usikker fremtid, lurer mange på: Hva skjer nå med XXL? Vil de kunne snu utviklingen, eller er slutten nær?