Innledning

Makrotrading-desken til JPMorgan har nylig lagt merke til at tollregimet fra USA nærmer seg et svært negativt scenario, med økende risiko for en global resesjon.

Effektiv tollsats

Ifølge bankens analyser er den effektive tollsatsen nå omtrent 24 prosent. Wall Street har rapportert om et verst tenkelig scenario hvor tollsatsen kunne nå 20 prosent. Andre banker har også vurdert tollsatsene: Goldman Sachs oppgir en effektiv sats på 18,3 prosent, mens Citi melder om 25-30 prosent. UBS har, likt JPMorgan, landet på 24 prosent.

PCE-inflasjon og resesjonsfare

Michael Feroli, sjeføkonom i JPMorgan USA, forutsier at de nye tollreglene kan bidra til en økning i PCE-inflasjonen med 1-1,5 prosentpoeng, særlig i løpet av andre og tredje kvartal. Han advarer også om at disse tollene kan være tilstrekkelige til å drive den amerikanske økonomien inn i resesjon.

Pessimistisk handelsscenario

Makrotraderne i banken har en pessimistisk tilnærming, ettersom hovedscenariet dikterer at handelskrigen vil pågå gjennom det meste av andre halvdel av 2025. Dette kan nøytralisere andre potensielt positive faktorer, som oppstartsukene for selskapenes inntjening og makroøkonomiske data.

Usikkerhet i markedet

JPMorgan peker også på usikkerheten i markedet, og lurer på om det finnes noen form for støtte i markedene, referert til som en 'Trump-put'.

Anbefalte handelsstrategier

Handelsdesken anbefaler flere strategier, inkludert longs på defensive aksjer kombinert med shorts på sykliske aksjer, longs på investment grade-kreditt mot shorts på amerikanske aksjer, samt longs i statsobligasjoner i kombinasjon med shorts på amerikanske aksjer.

Skandinavia som et attraktivt alternativ

Spesielt trekker desken frem Skandinavia som en region de har stor tro på, muligens på grunn av den relativt stabile økonomiske situasjonen i disse landene, samt en sterkere politisk ramme som kan tåle de globale usikkerhetene. Med tanke på at investorene ofte søker tryggere havner i usikre tider, er det ikke overraskende at Skandinavia står frem som et attraktivt alternativ.