Etter børsens stengetid tirsdag kom oppdrettsgiganten SalMar med en handelsoppdatering som sjokkerte investorer. Selskapet rapporterte slakting av kun 60.300 tonn laks i tredje kvartal, langt under forventningene fra analytikerne.

I detalj ble det slaktet 38.200 tonn i Oppdrett Midt-Norge, 18.300 tonn i Oppdrett Nord-Norge, samt 2.100 og 1.800 tonn fra SalMar Aker Ocean og Icelandic Salmon. Disse tallene er betydelig lavere enn det analytikere hadde spådd, som var en forventning på 71.200 tonn. Sammenlignet med fjorårets slakting på 78.100 tonn, viser dette en klar tilbakegang.

De svake slaktetallene har allerede ført til at flere analytikere nedjusterer sine estimater for selskapets driftsresultat i tredje kvartal. Sander Lie, sjømatanalytiker hos Pareto Securities, har nedjustert sitt estimat for driftsresultatet med hele 13 prosent for tredje kvartal, og 3 prosent for 2024 totalt.

"Dersom selskapet følger sin egen volumguiding for 2024, kan det dempe effekten, men med det lusepresset vi har sett i Midt-Norge og Nord-Norge den siste måneden, vurderer vi at risikoen ligger på nedsiden før den kommende rapporten," advarer Lie.

Videre påpeker han at en svak oppdatering kan være delvis priset inn i aksjen ettersom SalMar har prestert dårligere enn sektoren den siste tiden.

Kraftige kutt i kursmålene

Bent Rølland, sjømatanalytiker i SEB, omtaler SalMars oppdatering som overraskende treg. Med tanke på den pågående integreringen med NRS og NTS, der SalMar jobber for å få sin egen smolt på plass, mener han at selskapets fremtidige utsikter fremdeles er sterke, på tross av svake tall for tredje kvartal.

Rølland opprettholder en kjøpsanbefaling, men kutter kursmålet fra 673 til 628 kroner. Han reduserer estimert inntjening pr. aksje for 2024 med 19 prosent, og for 2025 med 9 prosent, da han forventer lavere volum tilgjengelig i første halvår av neste år.

For sammenligning, onsdag morgen ble SalMar-aksjen handlet til 550 kroner, hvilket kan indikere at investorer er urolige for fremtidige utsikter.

En spesiell bekymring for Midt-Norge

Wilhelm Dahl Røe, sjømatanalytiker hos Danske Bank, peker på at Midt-Norge er den avgjørende faktoren bak de lave slaktetallene. Han tror oppdateringen vil føre til et kutt i konsensusestimatene med 2 til 3 prosent, og at risikoen for volumguidingen i 2024 vil bli sett på med større skepsis.

"Vi anser at dette vil bli tolket negativt av konsensus, hovedsakelig fordi slaktetakten har vært lavere i Midt-Norge. Dette indikerer at veksten er mer påvirket av lusebehandlinger enn det som antas i konsensusestimatene. Selv om tredje kvartal tradisjonelt har de laveste spotprisene, forventer vi at konsensus vil vurdere høyere risiko rundt slaktemålene for 2024 etter denne oppdateringen," avslutter han.