Twardy kurs NBP: Brak obniżek stóp do 2026 roku

Rada Polityki Pieniężnej w minionym tygodniu zdecydowała się na utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Prezes NBP, prof. Adam Glapiński, jasno zapowiedział, że pierwsze obniżki stóp procentowych mogą nastąpić dopiero w 2026 roku.

Sytuacja gospodarcza w Polsce oraz w Europie nie napawa optymizmem. Najnowsze odczyty PMI wskazują na dalsze pogorszenie sytuacji w przemyśle. Na przykładzie Niemiec, gdzie produkcja przemysłowa również rozczarowała, można wyciągnąć wnioski o powszechnych problemach.

Nadchodzące wydarzenia gospodarcze

W tym tygodniu pojawi się niewiele danych gospodarczych. Oczekiwane będą odczyty inflacji CPI z Chin, USA, Niemiec oraz Francji. Wyniki te mogą mieć wpływ na rynki finansowe, a szczególnie interesujące mogą być wyniki wyborów we Francji oraz możliwość utworzenia stabilnej koalicji rządowej.

W Polsce, Senat podczas posiedzenia 10-11 lipca będzie debatować nad nowelizacją ustawy o finansach publicznych oraz nad regulacjami dotyczącymi prawa autorskiego. Nowelizacja ustawy obejmie dodatkowe 90 instytucji, co oznacza większą kontrolę nad wydatkami publicznymi. Ponadto, projekt ustawy o prawie autorskim może wprowadzić zmiany, które zapewnią wydawcom i dziennikarzom możliwość uzyskiwania wynagrodzeń od dużych platform technologicznych za wykorzystanie ich treści.

Jastrzębi ton prezesa NBP

W środę, 3 lipca, RPP utrzymała stopy procentowe na poziomie (główna 5,75 proc.). Decyzja ta była przewidywana, jednak konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego zwróciła szczególną uwagę. Stwierdził bowiem, że „o obniżce stóp możemy zapomnieć”, podkreślając, że taka możliwość może pojawić się najwcześniej w 2026 roku. Glapiński jest jednym z dziesięciu członków RPP, lecz zawsze większość członków RPP, mianowana przez Prezydenta i Sejm poprzedniej kadencji, głosuje zgodnie z jego sugestiami.

RPP jest obecnie wyjątkowo niechętna do cięcia stóp procentowych, co może wpłynąć na siłę polskiego złotego w nadchodzących miesiącach. Ekonomiści z banku Pekao wskazują, że czwartkowy przekaz Glapińskiego był jeszcze bardziej jastrzębi niż w poprzednich miesiącach.

Nowa projekcja inflacyjna NBP

Główna przyczyna jastrzębiego stanowiska RPP to najnowsza, lipcowa projekcja inflacyjna NBP. Prognozy wskazują na wzrost inflacji z 2,6% w czerwcu do ponad 4% w lipcu, osiągając około 5% na koniec roku i nawet ponad 6% w pierwszych miesiącach 2025 roku.

Podwyżki cen energii, w tym prądu, gazu i ciepła, są głównymi czynnikami wpływającymi na te „schodki” inflacyjne. Według NBP, ceny energii mogą wzrosnąć o ponad 20% od stycznia 2025 roku, co ma swoje podstawy w aktualnym stanie prawnym i taryfach zaakceptowanych przez Urząd Regulacji Energetyki.

Prognozy gospodarcze i stopa bezrobocia

Inne prognozy NBP zakładają średnioroczny wzrost PKB Polski o 3,8% w 2025 roku i 3,1% w 2026 roku. Bezrobocie, według BAEL, ma wzrosnąć nieznacznie z 3% do 3,3% w 2026 roku, co jest niskim poziomem w skali globalnej.

Słaba kondycja przemysłu

Odczyty PMI dla polskiego przemysłu pozostają poniżej granicy 50 pkt już od 26 miesięcy, co jest najdłuższym takim okresem w historii badania. Zanotowano również najgłębszy spadek produkcji przemysłowej od ośmiu miesięcy.

Niemiecki przemysł również odnotował spadki, co wpływa na sytuację gospodarczą Polski. Jednak w sektorze usług indeks PMI dla strefy euro wyniósł 52,8 pkt, co jest bardziej pozytywnym wskaźnikiem.

Dodatkowe informacje

- Inflacja HICP w strefie euro wyniosła 2,5% w czerwcu, co może sprzyjać dalszemu luzowaniu polityki pieniężnej przez EBC we wrześniu.

- Cezary Stypułkowski zrezygnował ze stanowiska prezesa mBanku, a jego następcą został Cezary Kocik.

- Minister finansów Andrzej Domański zapowiedział zmiany w podatku od zysków kapitałowych, planując wprowadzenie kwoty wolnej od podatku.

- Komisja Europejska zaakceptowała rewizję Krajowego Planu Odbudowy, co pozwoli Polsce na złożenie kolejnych wniosków o płatności.

Podsumowanie

Polska gospodarka stoi w obliczu poważnych wyzwań, jednak jastrzębi ton prezesa NBP Adama Glapińskiego wskazuje na twarde stanowisko w kwestii polityki stóp procentowych. Decyzje te będą miały długofalowy wpływ na rynki finansowe i kondycję gospodarczą kraju.