I mitten av september meddelade kullagertillverkaren SKF sin avsikt att knoppa av företagets fordonsverksamhet. Detta resulterade i en aktieuppgång på nära 9 procent inom tre dagar, ett fenomen som ofta observeras vid avknoppningar. De verkliga fördelarna av en avknoppning realiseras emellertid ofta först längre fram i tiden.

Avknoppningar är särskilt intressanta för investerare av flera anledningar. För det första signalerar de att ägare och ledning fokuserar på att skapa aktieägarvärde snarare än att berika sig själva. När bolag delas upp blir de mindre, vilket ofta leder till lägre löner och arvoden för ledningen.

Studier visar att både moderbolaget och avknoppningen tenderar att överavkasta, särskilt den senare. Detta beror på att mindre bolag ofta utvecklas bättre än stora bolag över tid. Avknoppningar kan också ge möjlighet för affärsområden som tidigare inte har fått tillräcklig uppmärksamhet att blomstra under ett mer fokuserat ledarskap.

Tekniska faktorer kan också bidra till att avknoppningar blir felprissatta. Indexfonder kan tvingas sälja avknoppningar som inte ingår i deras jämförelseindex, vilket kan påverka aktiekursen negativt initialt. Analytikertäckningen för nya avknoppningar är ofta begränsad, vilket ger upphov till osäkerhet kring värderingen på den första handelsdagen.

Mattias Montgomery och Isak Lenholm, som förvaltar Carnegie Spin-Off-fonden, bevakar noggrant alla avknoppningar och genomför djupgående analyser av potentiella investeringsmöjligheter. De delade med sig av sina insikter från den framgångsrika avknoppningen av Maersks bogserbåtsverksamhet, som snabbt överträffade förväntningarna.

Cargotec, den finska verkstadskoncernen, genomförde en uppdelning som också visade sig vara framgångsrik. Företaget har separerat sin materialhantering i Kalmar och har planer på att avyttra den svaga divisionen MacGregor.

Carnegie Spin-Off fokuserar inte enbart på avknoppningar utan även på andra strukturaffärer, där ett företag kan renodla sin verksamhet. Ett intressant exempel är byggföretaget NCC, som kämpar med negativt rörelsekapital på grund av förskottsbetalningar från kunder. Detta påverkar deras möjligheter att investera i framtida projekt.

På Stockholmsbörsen är SKF inte ensam om att planera en uppdelning; Embracer, en dataspelskoncern, har också signalerat en avsikt att dela upp sin verksamhet i tre fristående bolag. Det har varit turbulent för Embracer, vars aktiekurs har rasat med cirka 80 procent under de senaste åren.

Teknikföretaget Hexagon utvärderar också en avknoppning av sitt segment för Asset Lifecycle Intelligence, vilket skulle kunna ge investerare nya möjligheter.

Avknoppningsprocessen kan ofta skapa intressanta investeringsmöjligheter för aktiva förvaltare, särskilt när marknaden utvärderar de nya enheterna. För SKF förväntas avknoppningen av fordonsverksamheten ske under första halvåret 2026, och analysförväntningarna pekar på att värdet av bolaget kan öka som en följd av denna strukturförändring. Carnegie Research bedömer att summan av delarna för SKF kan vara omkring 300 kronor per aktie, men det återstår att se när och om detta värde realiseras.