Kripto para piyasasında son dönemlerde fiyat hareketlerinden çok daha dikkat çekici bir başka unsur ortaya çıktı: zincir içi (on-chain) veriler. CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju, Bitcoin’in mevcut fiyatı olan 83,642.80$'da (BTC) boğa döngüsünün sona erdiğini belirtti. Ju'nun bu belirlemesi, Bitcoin'in zincir içi verilerle ölçülen Realized Cap'inin, yani gerçek piyasa değerinin, artış gösterdiği iddiasına dayanıyor. Ancak, fiyatlar yerinde sayarken, artan sermaye girişlerinin piyasada oldukça ilginç bir ayrışmanın habercisi olduğuna dikkat çekiliyor.

Realized Cap Artarken Fiyatların Yerinde Sayması

Ju'nun analizine göre, Bitcoin'in Realized Cap verisi yükselmekte fakat bu artış fiyatlara yansımıyor. Bu durum, piyasalara sermaye girişi olmasına rağmen, alım baskısının fiyatları yukarı taşıyamadığını gösteriyor. Zincir içi verilerle hesaplanan Realized Cap, Bitcoin'in bir cüzdana girdiği anı "alım", çıktığı anı ise "satım" olarak değerlendiriyor. Bu veri, cüzdanların ortalama maliyetine göre piyasalara giren gerçek sermayeyi yansıtıyor.

Buna karşılık, klasik Bitcoin'in Market Cap'i ise, sadece borsalardaki son işlem fiyatına göre belirleniyor. Bu nedenle küçük alımlar bile düşük satış baskısı ortamında piyasa değerinde ciddi artışlar getirebilirken, yüksek satış baskısı altında büyük alımlar bile fiyatları oynatamıyor. Bitcoin’in 100 bin dolara yaklaşan dönemindeki “hacim-fiyat ayrışması” da bu duruma örnek gösteriliyor.

Güçlü Ayı Sinyali: Sermaye Girişleri Fiyata Yansımıyor

Piyasa döngüsünü anlamada Ju'nun sunduğu temel kriter şu: Eğer Realized Cap artarken piyasa değeri yatay ya da düşüş eğilimindeyse, bu durum ayı piyasasının güçlü bir göstergesi olarak değerlendiriliyor. Şu anki piyasa durumu tam olarak bu şekilde. Yani sermaye girişleri sürerken fiyat bu girişlere tepki vermiyor.

Öte yandan boğa piyasalarında bu durumun tam tersi görülür. Yeni gelen küçük sermaye bile büyük fiyat sıçramalarına neden olabilir. Ancak mevcut koşullar fiyatın yukarı yönlü hareketini zorlaştırıyor. Ju’ya göre geçmiş döngüler incelendiğinde bu tür düşüş eğilimlerinin ardından gelen gerçek toparlanmaların en az altı ay sürdüğü kaydedildi.

Bazı eleştirmenler zincir içi verilerin tüm sermaye hareketlerini kapsamadığını savunsa da Ju, bunun aksini savunuyor. Borsa transferleri, saklama cüzdanları ve ETF bağlantılı işlemler gibi büyük hareketlerin hepsinin zincir içerisinde net bir şekilde izlenebildiğini vurguladı. Dolayısıyla, Realized Cap’in piyasaya giren esas sermayenin izini sürmek için hala en güvenilir göstergelerden biri olduğunu belirtti.

Sonuç

Sonuç olarak, kripto para yatırımcıları için oldukça kritik bir dönemden geçildiği ve önümüzdeki altı ay boyunca dikkatli olmaları gerektiği anlaşılıyor. Bitcoin'deki bu durum, dünyanın en popüler kripto parası olan Bitcoin'in geleceği hakkında daha fazla soru işareti doğuruyor. Bu süreçte yatırımcıların stratejilerini gözden geçirmeleri öneriliyor.