Las elecciones en Estados Unidos continúan siendo un factor crucial en el comportamiento de los mercados, tras la emoción inicial de las primeras sesiones. Con la incertidumbre de cómo se implementarán las iniciativas de la nueva administración, las Bolsas toman la oportunidad para solidificarse; a pesar de algunas tomas de beneficios, la tendencia sigue siendo positiva. El S&P 500 ha logrado un impresionante 23% de rentabilidad en lo que va del año, mientras sigue rompiendo récords, impulsado por las grandes compañías.

Sin embargo, la reacción después de las elecciones fue aún más notable para los valores pequeños: el índice Russell 2000 avanzó un 5,84%, superando así al S&P, que registró un modesto 2,53%. Un notable 25% de las empresas que componen este indicador de pequeñas capitalizaciones alcanzaron máximos anuales, marcando así la mayor cantidad en tres años. Este fenómeno reafirma un mantra que las gestoras han repetido durante meses: los valores pequeños están mejor posicionados para beneficiarse de la política 'America First' que promueve Trump. Durante su anterior mandato, el Russell 2000 subió un 60%, casi igualando el 57,4% del S&P 500. Ante esta situación, los inversores están comenzando a considerar si es el momento de deshacerse de las grandes corporaciones y centrarse en las pequeñas.

En los últimos cuatro años, el S&P 500 ha aumentado más del 58%, en contraste con el modesto 18% del Russell 2000. Según Adrián Hostaled, analista de mercados en XTB, la nueva ola de aranceles que planea el gobierno de EE.UU. con China como objetivo, favorecerá a los sectores tradicionales de la economía y estimulará tanto el consumo como la demanda nacional. La mayoría de las pequeñas empresas son líderes en el mercado interno, proporcionando una importante ventaja en este entorno.

Carlos Arenillas, del equipo de inversiones de Panza Capital, destaca que en la última encuesta de gestores de Bank of America, la apuesta por los valores pequeños ha crecido notablemente, con un 35% de gestores superponderando estos activos frente a un escaso 6% del mes anterior, la mayor discrepancia desde febrero de 2021. Esto se produce en un contexto donde las grandes economías están reconfigurando sus cadenas de suministro tras los estragos de la pandemia. Goldman Sachs apunta que esta tendencia subraya la necesidad de EE.UU. de recuperar la producción local en un proceso de reindustrialización inédito en décadas.

Más allá de la subida de aranceles, las pequeñas empresas también se verán beneficiadas de la desregulación que Trump impulsa, lo que podría facilitar fusiones y adquisiciones, así como una rebaja de impuestos que revitalizaría los beneficios. Aunque en el tercer trimestre las ganancias han mostrado mejoras, el crecimiento de los beneficios de las pequeñas empresas sigue siendo moderado. Según Bloomberg Intelligence, el crecimiento en este segmento es solo del 1,4%, comparado con el sistema del S&P 500 que alcanza el 8%. Los expertos estiman que la recuperación real se dará en la segunda mitad de 2025.

Un factor fundamental que ha favorecido a los valores pequeños en los últimos meses es la reducción de tipos de interés. Sin embargo, esta estrategia ahora comienza a ser cuestionada ante la robustez de la economía. Un día después de que se anunciara la victoria de Trump, la Reserva Federal ejecutó una rebaja de tasas crucial. Antonio Castelo, de iBroker, resalta que la baja en el costo del dinero ha sido clave para esta recuperación. Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finaccess Value, enfatiza que esta reducción es especialmente significativa para las pequeñas empresas vulnerables a cambios en las tasas.

La Fed continúa con su política de flexibilización monetaria, pero su presidente Jerome Powell ha declarado que sus objetivos principales son la estabilidad de precios y el empleo, mostrando resistencia ante presiones de la Casa Blanca. Si se aplica un arancel del 10% a todas las importaciones y se sube a un 20% para China, la inflación en EE.UU. podría repuntar un 1%, limitando la capacidad de la Fed para seguir con rebajas. Actualmente, el mercado descuenta que la Reserva Federal podría reducir nuevamente las tasas en diciembre.

Morgan Stanley alerta que, a diferencia de la administración anterior, el nuevo contexto de tipos de interés podría obstaculizar la recuperación de las empresas de menor capitalización si los tipos continúan subiendo.

En Europa, el panorama es menos optimista para los pequeños valores. El Ibex Small Cap lucha por evitar pérdidas anuales, mientras el Ibex 35 se beneficia de un crecimiento del 15,15%. En contraste, el Stoxx Small ha caído un 4,74%, y en general, el crecimiento en Europa es mediocre, un hecho que impacta negativamente en las pequeñas empresas, que son más cíclicas y dependen del sector manufacturero. Aunque el PMI de la zona euro ha repuntado, el índice manufacturero cae a niveles de contracción, complicando aún más las proyecciones.

Las perspectivas son complicadas; las políticas arancelarias pueden afectar aún más el crecimiento económico europeo. Aún así, se reconocen oportunidades en la competitividad de las pequeñas empresas europeas a medida que el BCE podría acelerar la reducción de tasas. Sin embargo, si la Fed se resiste a bajar los tipos, el BCE tendría que reconsiderar sus estrategias, ya que un euro débil podría llevar a la importación de inflación.

En resumen, mientras el crecimiento económico en EE.UU. parece seguir su rumbo, Europa enfrenta un conjunto de desafíos que limitan el atractivo de sus pequeñas empresas. La victoria de Trump podría catapultar aún más a los pequeños valores en América, pero ¿será suficiente para que sigan el mismo camino en el viejo continente? ¡Los próximos meses serán decisivos para determinar quién dominará realmente los mercados!