La Federal Reserve ha recentemente annunciato un taglio dei tassi, considerato "hawkish" dalla maggior parte degli esperti, ma le reazioni del mercato non sono state quelle sperate. Questo è il terzo taglio consecutivo, eppure la curva dei rendimenti ha mostrato segni di un'inversione, con il Treasury a 10 anni che è passato da meno del 4,40% a oltre il 4,55%. Il Treasury a 2 anni ha visto un leggero incremento, salendo da meno del 4,25% a circa il 4,30%.

Ma cosa implica realmente il ritorno a una curva dei rendimenti positiva? In termini semplici, rappresenta una condizione in cui i titoli a lungo termine rendono di più di quelli a breve termine, una situazione che si era invertita negli ultimi due anni.

L'Inversione e le Aspettative d'Inflazione

L'inversione della curva è spesso vista come un indicatore di possibili recessioni economiche. Attualmente, il mercato sembra anticipare ulteriori tagli dei tassi e cerca di investire in titoli a lungo termine, scommettendo su futuri rendimenti elevati. Tuttavia, l'aumento della curva potrebbe essere anche un segnale di rialzo delle aspettative d'inflazione, il che ha effetto sui rendimenti a lungo termine.

Un fattore importante in questa situazione è la possibilità di una politica fiscale più espansiva sotto l'amministrazione Trump, che mira a sostenere la crescita. Altro elemento da considerare sono i dazi minacciati contro paesi come Cina, Messico e Canada, i quali potrebbero innalzare i costi delle importazioni e alimentare ulteriormente l'inflazione negli Stati Uniti.

Mercato Obbligazionario Europeo Sotto Pressione

Le ripercussioni di questi eventi non si limitano agli Stati Uniti; anche il mercato obbligazionario europeo sta risentendo dell'influenza della curva dei rendimenti americana. I rendimenti dei BTp a 10 anni, ad esempio, sono aumentati drasticamente, passando dal 3,19% della scorsa settimana a oltre il 3,50%. Quotazioni così elevate esercitano una pressione sulle borse, contribuendo a un ripiegamento rispetto ai massimi recenti.

Possibile Mini Quantitative Easing?

In questo contesto, ci si chiede se la Federal Reserve possa intraprendere un nuovo mini-ciclo di Quantitative Easing per stabilizzare i rendimenti a lungo termine. Anche se questo sembrerebbe contrastare le attuali politiche di contenimento dell'inflazione, la Fed ha dimostrato in passato di saper utilizzare il linguaggio strategico per influenzare i mercati. Un ritorno ai tassi d'interesse più favorevoli sarebbe un durevole sollecito alla stabilità finanziaria, assumendo la forma di un terzo mandato ufficiale della Fed, sebbene non dichiarato.

In sintesi, siamo davanti a un momento cruciale per l’economia globale. Le dinamiche del mercato dei titoli, unite alle politiche fiscali e monetarie, stanno cambiando costantemente, e investitori e analisti dovranno rimanere vigili per interpretare correttamente i segnali provenienti da Wall Street.