Trump uderza w ścianę z nową polityką celną

To był moment, gdy Donald Trump z pełną mocą uderzył w dwie ściany jednocześnie. Jego polityka podwyżek ceł napotkała opór w postaci bessy na rynku akcji oraz wyższych odsetek dla amerykańskich obligacji, które kupują inwestorzy. Podczas gdy rynek akcji odczuwał efekty niestabilności jego administracji, wysoka rentowność amerykańskiego długu może oznaczać, że zaufanie do USA jako bezpiecznej przystani kapitału zaczyna słabnąć. Te dwa czynniki mogą ostatecznie osłabić pozycję Trumpa i zmusić go do korekt polityki.

Pożądanie ceł napotyka na chińskie działania

Amerykanie liczyli, że wprowadzenie ceł zmusi Chińczyków do pójścia na ustępstwa. Jednak Chińskie władze odpowiedziały na to znacznymi cłami na towary z USA. W ten sposób gra w cykora przeradza się w znacznie poważniejszy konflikt handlowy.

Chińskie obligacje jako instrument wpływu

Sytuacja staje się niepokojąca, ponieważ Chiny, jako największy posiadacz amerykańskich obligacji, mają moc, by wpłynąć na amerykański rynek długów. Masowa wyprzedaż tych papierów wartościowych mogłaby doprowadzić do katastrofy finansowej w USA. Mówi się, że chińskie rezerwy wynoszą około 3,5 biliona dolarów.

Rentowność obligacji: powód do niepokoju dla Trumpa

Wysoka rentowność obligacji jest większym problemem dla Trumpa niż spadające akcje. Zwykle w czasach kryzysu inwestorzy kierują się w stronę amerykańskich obligacji, traktując je jak bezpieczną przystań. Jednak obecnie, bardziej niż kiedykolwiek, wymagane są wyższe odsetki. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do ponad 4,4%.

Wysokie koszty finansowania a rynki nieruchomości

Rosnące koszty długoterminowego finansowania mają bezpośredni wpływ na sektor nieruchomości. Wyższe oprocentowanie kredytów zagraża przyszłości tego rynku, który wymaga stabilności zarówno w kosztach, jak i cenach finansowania.

Fed w trudnej sytuacji

Obecny problem z rentownością obligacji przypomina sytuację z początku pandemii COVID-19, kiedy to Fed interweniował, kupując obligacje, aby stabilizować rynek. Jednak Jerome Powell wyraźnie zasugerował, że nie zamierza powtarzać tej strategii w świetle inflacyjnych wyzwań.

Trzy hipotezy dotyczące rentowności obligacji

Pierwsza hipoteza, sugerująca, że inne państwa, w tym Chiny, sprzedają amerykańskie papiery wartościowe w odwecie na cła, ma swoje wady. Druga hipoteza zakłada, że zbliżamy się do końca amerykańskiego ekscepcjonalizmu, a inwestorzy przenoszą swoje fundusze w bezpieczniejsze miejsca. Trzecia, najbardziej prozaiczna, wskazuje na konieczność pokrywania depozytów zabezpieczających po spadkach na rynkach akcji.

Co przyniesie przyszłość?

Jeżeli rentowność obligacji nie spadnie, Trump może znaleźć się w trudnej sytuacji. Jego możliwości działania będą ograniczone, a konieczność ustępstw w polityce podatkowej stanie się nieunikniona. Wygląda na to, że wkrótce będziemy świadkami negocjacji z partnerami handlowymi USA, a nadchodzące dni mogą przynieść nowe rozwiązania w tej skomplikowanej układance.